Para os investidores em títulos, o retorno da Grécia às classificações de crédito de grau de investimento que perdeu há mais de uma década durante a crise da dívida do euro é um negócio fechado.
Desde o fim de seu programa de resgate em 2018, o país, classificado como “lixo” pelas três principais agências de rating, tem lutado para reconquistar o favor dos investidores e o cobiçado rating, que atesta a probidade fiscal.
Os investidores esperam que o partido Nova Democracia – o grande vencedor das eleições de domingo, mesmo que não tenha conquistado a maioria absoluta – se mantenha no poder após mais uma votação em junho e continue com as reformas, abrindo caminho para a recuperação das notas pela Grécia .
Analistas de bancos que lidam com a dívida do governo grego disseram que, após a queda acentuada nos custos de empréstimos desta semana, os títulos já estavam sendo negociados como papéis com grau de investimento.
Embora a Itália tenha uma classificação de qualidade de três grandes agências de classificação, os rendimentos dos títulos gregos de 10 anos, que estão em torno de 3,9%, estão sendo negociados atualmente cerca de 50 pontos-base abaixo dos da Itália, que é o maior desconto desde pelo menos 1999, segundo aos dados Refinitiv.
“Eu diria que a melhora (do rating) está no preço. Não esperamos nenhum movimento de aperto com a alta”, disse Jean-Christophe Machado, estrategista de taxas do BNP Paribas, referindo-se ao comunicado. diferença de rendimento entre a Grécia e a Alemanha.
Os rendimentos dos títulos gregos de 10 anos caíram quase 15 pontos base (bps) após o resultado da eleição de domingo.
O rendimento extra ou spread de rendimento dos títulos gregos versus o porto seguro da Alemanha, que reflete seu prêmio de risco, está em seu nível mais baixo desde 2021.
A Grécia é avaliada em BB+ pela S&P Global e Fitch e Ba3 pela Moody’s.
Desde o fim de seu programa de resgate em 2018, a Grécia recuperou o acesso aos mercados, reduziu sua dívida pública recorde e espera-se que o crescimento continue a superar a média da União Europeia neste ano e no próximo.
Um retorno à cobiçada categoria de investimento seria mais do que simbólico para o país. Isso tornaria a dívida grega elegível para os índices de títulos do governo, o que atrairia uma demanda constante de um grupo muito maior de investidores globais.
Um primeiro aumento pode ocorrer já em outubro, quando a S&P Global Ratings deve reexaminar o rating da Grécia. Quando ela deu uma perspectiva positiva em abril, ela disse que poderia elevar a classificação da Grécia no próximo ano se o novo governo mantiver a disciplina fiscal e o ritmo das reformas que liberam fundos. renascimento da UE.
O JPMorgan, que considera a Grécia “altamente provável” de alcançar uma classificação de grau de investimento até o início de 2024, prevê que o spread do rendimento dos títulos na Alemanha será de 165 pontos-base d até março de 2024, cerca de 20 pontos-base a mais do que atualmente.
Machado, do BNP Paribas, espera que a Grécia ofereça um spread de 125-180 bps sobre a Alemanha, uma vez que seja classificado como grau de investimento e incluído nos índices, acima dos cerca de 140 bps atualmente, sugerindo que qualquer aperto adicional foi limitado.
O estrategista de taxas do Societe Generale, Sean Kou, também espera pouco impacto de uma atualização do rating da S&P Global em outubro, lembrando o que aconteceu com Portugal em 2017.
Os rendimentos de Portugal caíram acentuadamente após uma atualização da S&P Global Ratings para grau de investimento em 2017, mas a mudança foi uma surpresa, pois a agência passou diretamente de uma classificação BB+ e perspectiva estável, em vez de atribuir primeiro uma perspectiva positiva – sua posição atual em relação Grécia.
Uma atualização subsequente da Fitch Ratings teve muito menos impacto.
“Uma das razões pelas quais pensamos que o preço já foi definido é que quase todo mundo agora espera (aumento)”, disse Kou.
Christoph Rieger, chefe de taxas e pesquisa de crédito do Commerzbank, disse que também considera atualizações de classificação por outras agências de classificação, o que tornaria a dívida grega elegível para os índices de títulos gregos. Estado, já foram levados em consideração.
De acordo com Rieger, a inclusão oficial nos índices pode atrair compradores de índices, mas também pode haver vendas de investidores rápidos, como fundos de hedge, que já haviam comprado dívida grega em antecipação ao futuro. ‘uma mudança.
“Quando isso acontecer, eles podem desistir. É por isso que acho que não deve haver uma grande vantagem com a reavaliação”, disse Rieger.
